本周市场小幅震荡，多空分歧逐步扩大，投资者对于本轮行情的信心有所动摇，国庆前的狂热情绪已经大幅退去，很多人也不敢再提牛市。
回顾本轮行情，政策、预期是情绪的拐点，但真正行情的基石应该是相对低估的估值。之所以说是相对低估，是因为大部分个股当下不算低估，真正与历史相比，最大的不同是近年优质公司的分红比例和股息率。
当下五年期存款利率约为1.6%，这也是近些年的绝对低位，债券资产当下的收益率也不高，而A股上市公司的分红率却不断提高。当下沪深300成份股的分红率超过3%，随着利率的不断下行，这样的分红率越来越价值凸显。虽然很多投资者说股市投资不是来赚分红的，但低利率环境下的高分红会吸引真正的价值投资者和长期资本的持续流入，从而推动市场水涨船高。
虽然当下市场资金结构很多元，游资、公募、散户也并不偏爱高分红，但真正的长线资金、耐心资本及未来大量的银行理财资金对于长期稳定的高分红投资一定会很感兴趣，特别是在一个不断下行的低利率环境下。
因此我们认为，当下市场虽然预期和情绪都有所回落，但真正支撑本轮行情的基石是一批稳定的高分红上市公司，也许它们弹性有限、涨幅也不会在短期内很高，但稳定的高分红封杀了这些公司股价大幅回落的空间，也间接支撑了指数。
相信假以时日，随着预期和现实的转暖，市场有望逐步回升，而高股息依然是A股的中流砥柱。
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